市场

上周，德国国债表现不如美国国债。欧元区采购经理人指数显示，经济改善终于开始，并且价格压力在输入和产出方面都有所上升。德国收益率在熊平坦中上涨，其中30年期上涨0.7个基点，而2年期上涨4.5个基点。美国利率克服了早期由特朗普引发的疲软，但由于服务业采购经理人指数意外下降4个百分点（52.8），再次受到打击。曲线上的日净亏损仅逾2个基点。美元疲软伴随欧元走强，将欧元兑美元推向1.05，自去年12月中旬以来首次。交易加权美元（107.44）失去了在9月至1月上涨中，107.81的23.6%回档的支撑。英镑对一月份采购经理人指数的通胀性表现出奇地乐观。“欧元/英镑”偿还了尝试次数无数的企图，未能稳定在0.845关键阻力位之上，最终在0.84左右收盘。英镑兑美元价格急剧上涨，重新攀升至1.24。美国股市收盘时下跌约半个百分点，随着亚洲交易时期情绪急剧恶化。股指期货，显然尚处于非常早期的阶段，预示着今天晚些时候开盘时将出现急剧下跌（纳斯达克-2.4%）。一家低预算的中国初创公司推出了一款据说能够与投资巨头竞争的模型。这一消息已于上周五公布，或许解释了一些日内股市疲弱的原因，但在随后引起了尤其的市场/媒体关注。在春节闭市前，中国股市表现优异。特朗普总统在其他消息中展示了他有能力且愿意履行关税威胁。哥伦比亚总统周末拒绝了搭载驱逐者的美国飞机，但在特朗普作出回应，征收25%的紧急关税并威胁在一周内提升至50%后不得不妥协。对于这样规模的（科技）股市暴跌是不是一个更大的修正的开始或者被视为一个买入机会尚无定论。过去，后者一直是目前的情况，直到现在。然而，当前的负面风险情绪为美元在全球同行中赢得了轻微优势。核心债券在利率下降几个基点的情况下上涨。今天的经济日历并不令人振奋，更有趣的日子在后头。美国（周三）和欧元区（周四）以及匈牙利、瑞典和加拿大将举行中央银行会议。欧元区多个成员国以及美国的第四季度GDP和通胀数据即将公布。盈利季节正在加速，其中包括Meta、微软、特斯拉、苹果、英特尔和卡特彼勒等一些科技和工业龙头企业将进行报告。

新闻与观点

评级机构穆迪上周五确认了保加利亚的Baa1评级，并展望稳定。穆迪在其评估中表示，它正在平衡三个主要评级驱动因素。首先，该评级机构预计，尽管逐渐变弱，但该国的债务负担和债务支付能力仍将显著强于评级同行。穆迪预计，从2024年底的估计24.8%到2029年底的29%，债务占GDP比例将逐渐提高。头等预算赤字预计2025年和2026年将保持接近3.0%。其次，穆迪预计保加利亚经济将在2025年及以后以稳健的速度增长。它预期2025年国内生产总值增速为2.5%，2026年为2.7%。信贷状况还受支持于离见未来采用欧元。然而，第三，穆迪认为实施有效性的减弱对评级的影响被弱化，看到关键改革的推进缓慢且停滞不前，以及在保加利亚欧盟资助的复苏与韧性计划下获取资金的困难。

今天早上公布的中国一月份采购经理人指数增速低于预期。制造业指数意外从50.1下降到49.1。非制造业指数大幅下降，从52.2下滑至50.2。虽然在农历新年假期临近时，活动经常出现放缓，但这次的下滑幅度大于预期。订单增长下滑至制造业和非制造业均低于50。出口急剧下降（制造业和非制造业均为46.4）。产出/销售价格仍远低于50，暗示着持续的通货紧缩压力（分别为47.4和48.6）。今天早上公布的其他数据显示，2024年工业企业利润下降了（-3.3%），这已经是连续第三年下滑，尽管去年底有所回升。这一下降反映了持续的通货紧缩趋势和持续疲弱的（国内）需求的影响，尽管采取了长期的刺激措施。统计局的评论将年底反弹归因于刺激措施提供了对一些商品购买的补贴。今天早上，人民币兑美元（USD/CNY 7.266）随着上周五的美元急剧反弹而下跌。

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