当今最大的谜团是外汇市场与利率和收益率的脱钩。欧洲央行将会降息，而美联储却不会，那为什么欧元会走强呢？日本央行被普遍预期将在周五加息，但日元却在走低，而不是上涨。

如果你想知道大银行都在说些什么，请查看 MaceNews 关于美银全球月度报告的摘要。

以下是摘要内容：“全球投资者在一月份减少了对股票和债券的持有，因为2025年初的增长乐观情绪动摇了… 当时，对全球经济增长看好的人数比例高达8%，而仅在去年十二月，几乎有同等比例的人看好更强劲的增长。

“同时，预期通胀水平升到了自 2022 年 3 月以来的最高水平，而只有 7% 的受访者认为未来 12 个月的通胀会降低。”

至于本月的热门资产，那就是大宗商品，同时缩减了其他资产类型。包括股票在内，超配的比例从去年十二月的 49% 下降到了一月的 41%。

令人震惊的是，有 14% 的基金经理认为比特币表现将会更出色，而全球股票的比例为 21%。 “情绪继续围绕美联储降息的预期波动。在一月份，有 79% 的受访者预计美联储将在 2025 年降息，其中 39% 预计会实施两次降息，27% 预计会实施一次降息，而 13% 预计会实施 3 次降息。只有 2% 的经理预计美联储在 2025 年会加息。”

现在让我们谈谈尾部风险——他们最担心的事情：“一月份，最大的两个‘尾部风险’是‘通胀导致美联储加息’（占调查受访者的 41%）和‘贸易战引发全球衰退’（占 28%）。”

我们绝不应忽视这份调查。参与调查的人数有 214 名专家，管理着总计 5760 亿美元的资产。这并不代表他们一定是对的，但是他们比普通评论员有更多利益牵扯。

预测

债券和外汇市场在过夜时已经显著平静下来，虽然其中一些图表令人费解。查看美元/人民币的价格差（图表包）和加拿大元 60 分钟图表（下方），简直看不懂。

我们认为外汇市场在忽略这周之前一直如此使人恐惧的言论。数月来，我们听到了有关通胀/衰退和结构动荡（甚至包括美联储遭遇暗杀）的末日预测。

外汇交易员似乎接受了这样一种理论，即关税威胁只是一种谈判策略，要么不会实现，要么远不会像最糟糕的情况那样具有破坏性。

我们仍在等待关税之锤落下的一天。昨天，特朗普提到将对加拿大和墨西哥征收 25% 的关税，因为他们滥用边境（向美国派遣非法移民和中国毒品）。他还赦免了贩卖毒品的 Silk Road 网站创始人。一贯性并不是他的强项。

边境国家征收 25% 的关税，而对中国只征收 10%，这实在难以理解。因为这并非合理。这些威胁的奇怪组合助长了他正在“谈判”的观念。

结果是风险的感知下降了。另一个因素是美国收益率的下降（今天还会有一项 20 年期债券拍卖）。第三个因素是几乎可以肯定的是美联储在 1 月份政策会议上不会改变利率。由于明显欧洲央行将会降息而美联储不会，这让欧元走高反直觉。

我们认为对关税问题的不经意处理是不合理的。这很可能是一种谈判，其他人如何应对霸凌将决定谁会受到打击。但关税及其后果是确定存在的。我们需要等待“精明人士”理解真实情况，并等待那些拘泥于字面意义的人重新掌舵。

关税趣闻：加拿大并非唯一制定报复性关税清单的国家——欧元区也有一个。昨天，特朗普呼吁对“非常非常糟糕”的欧盟征收关税。

Bloomberg 写道：“但布鲁塞尔的一些官员认为贸易争端大多将是交易性质的，并最终存在可以达成协议的空间。例如，特朗普曾暗示，他希望看到欧盟购买更多美国石油和天然气。”

真正争议所在将在科技管制方面，欧盟已对美国大型科技公司提起了一系列诉讼，并征收了巨额罚款。例如，欧盟喜欢对社交媒体进行事实核查。

有趣的一点：《华尔街日报》终于承认了廉价的加拿大石油是一个议题。其他人早就看到了。

这一天的耻辱：白宫下令所有从事多元化、公平与包容工作的联邦雇员离职——今晚回家，并且不要回来了。

趣闻：达沃斯时间又到了。很久以前，达沃斯传递了许多重要观念和理想。然后它变成了一个自我陶醉的盛会，失去了吸引力。Bloomberg 写道：“达沃斯人，这个指代世界经济论坛参与者的具有负面意味的词汇，喜欢大创意。今年，又有了一个新创意：接纳唐纳德·特朗普，并迅速做出反应。

“四年前首次就任总统后离开时，全球精英团体每年在瑞士山地胜地聚集时都发出了一声长叹。

“现在，随着 2025 年会议在特朗普就职的同一天拉开帷幕，高管们正争先恐后地跟随…”

趣闻：一个货币对利率或收益率差异的关联有时可能极高，但在其他时候则会相对较低。《华尔街日报》的《The Daily Shot》通讯会提供来自各方的资讯，其中大多数对我们普通人来说是无法获得的。这次他们发布了来自名为 Codera 的内容的两个图表，显示短期和长期利率差异对货币的影响在大多数情况下微乎其微。对英镑、欧元、加拿大元、澳元、墨西哥比索等货币的汇率敏感性在统计学上并不显著。

我们永远不会与统计学家争辩，但哎呀。去告诉利兹·特拉斯吧。还有彭博社、路透社等。

这是来自“洛克菲勒早间简报”的节选，其完整版本要大得多（约 10 页）。该简报每天出版，已有 25 多年历史，代表着经验丰富的分析和洞察。这份报告提供了深刻的背景，不是为了指导外汇交易。洛克菲勒还为交易目的提供了其他报告（现货和期货）。

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