前景展望

美联储不愿进一步降息的理念开始影响到犹豫不决的市场。查看2025年6月的芝加哥商品交易所联邦基金利率期货市场预测表。大部分人认为到那时不会出现任何变化，29%（一个月前为22.8%）。仅有44.4%的人看到一次降息，而仅有22.2%的人看到两次降息。

不过在那之前，英格兰银行至少会降息一次，尽管一些报道称英镑目前得到一些支撑，因为英格兰银行将采取观望态度，因为美联储将采取观望态度。市场普遍预计欧洲央行将降息50-100个基点，尽管彭博今天报道称由于美联储表示将谨慎行事，邦德收益率上升，交易员正在减少降息的投注。

甚至澳大利亚也预计将至少降息一次，但澳洲央行相当精明，可能也会加入等待特朗普的阵营。我们怀疑中国的新刺激措施将对澳大利亚经济产生积极影响，因此不断增加的劳动参与率和其他措施可能成为推迟的借口。

日本银行可能会在6月前提高利率—目前3月被认为是最受青睐的时间框架—但也可能不会，这取决于特朗普的行动，就连上田先生也承认这一点。

迄今为止，分析师们还不愿预测特朗普可能会做出什么行动。指出他具有冲动性而非分析性理性并不是出于政治偏见。他不会听取专家意见，除非他们附和他的观点，而且他鄙视法律、传统和规范。作为地产人，他希望利率降低，可能不会认同抵押利率更接近于10年期国债利率而非联邦基金利率。

总之，他可能会解雇鲍威尔（尽管之前表示不会这么做），引发一场法律斗争。鲍威尔只能因为有原因而中断任期，而特朗普没有理由。这之前并没有影响过特朗普。也许他不会解雇鲍威尔，而是想出其他方式干预美联储。此外，也许将黄金储备转换为比特币的计划会起作用（让他的加密伙伴们获利）。

金融市场放松监管是另一个风险。古典自由主义者认为放松监管是个好主意，但等待他们被欺诈之后再看会发生什么。就像保守主义者是刚被打劫的自由主义者一样，古典自由主义者在被骗光所有东西之前都是自由市场主义者。消费者保护措施也将被废除。

目前关注的主要是特朗普的关税政策，少数顽固分子仍在坚持认为这只是言论。彭博写道，全世界的企业并不打算等到1月20日美国就职典礼的日子才看特朗普广为人知的贸易战中宣布哪些国家、产品或关税税率。普遍征税的威胁已经引发了一场竞争，导致全球贸易体系容易出现瓶颈，成本上升，如果出现经济冲击，就容易发生中断。

“‘我们仍然处于混乱期，’总部位于洛杉矶的海关代理和物流咨询公司Krieger Worldwide的总裁罗伯特·克里格说。‘供应链即将出现潮汐般的增长。’”

这是现场的亲历者，他应该了解情况。彭博甚至有一份精美的图表。“为了赶在竞争之前，一些公司正在加紧采购订单。其他公司正在寻找新供应商，或者如果不行的话，正在与现有供应商重新协商条款。一个共同的主题是：增加的压力会带来成本上升，体现在库存增加、昂贵的加急运输或冒险尝试未经测试的合作伙伴上。他们说，将会影响利润，其他方面的开支将被削减。最终消费者将承担费用。”

这是有力的证据：“中国的港口在选举周围的两周内集装箱吞吐量增长了两位数，而在12月第二周进一步增长到接近30%。国际航空货运航班自10月中旬以来每周至少增加三分之一，经济学家预计会继续下去，因为客户急于提前下订单。”

彭博援引牛津经济学：企业比起俄罗斯-北约或中美台冲突更担心关税问题。根据其“截至12月10日两周内对156家企业的调查，65%的受访者表示未来两年全球贸易战对全球经济构成非常重要的风险，而俄罗斯-北约对峙为38%，中美台陆对峙为14%。”

随着新年的到来，人们将再次关注那种特权不当。全球精明的投资者会接受美国的赤字可能迅速超过国内生产总值100%而没有后果的事实吗？

风险正在上升。在新年前夕的星期五，没人愿意想象特朗普如果真的实施了他所说的将会发生多么可怕的情况。当风险增加时，美元往往会上涨，即使风险的根源是美国。正如我们自2016年以来一直指出的那样，这是一种颠倒的逻辑，但情绪并不总是合乎逻辑。金融世界会变得理性吗？不会的，只要那些诱人的债券收益率仍然可获得。不过，仍要做好准备。

预测：预计欧元/美元走势相对平缓，但可能受到解除美元头寸仓位压力的支撑，因为人们在新年来临之前平仓。周一和周二可能是新年节日前的低交易日，因此我们直到下周四才会看到真正的动向。上一次出现反弹时，汇率上升至20日均线上方。这次20日均线位于1.0470。

这是《洛克菲勒晨间简报》的摘录，这是一份远大于10页的报告。该简报已连续发行了25年以上，代表着丰富的分析和见解。该报告提供了深入的背景，不旨在引导外汇交易。洛克菲勒还为交易目的制作其他报告（现货和期货）。