欧元区经济疲软，今日发布的9月份采购经理人指数(PMI)数据便突显了这一点。然而，正在降息50个基点的是美联储，而欧洲央行(ECB)仍然采取更为谨慎的降息路径。 不过，9月份的PMI数据可能会加速欧洲央行今年剩余的降息进程。

法国和德国的PMI数据在各个方面都很弱，服务业的降幅让人感到意外，而制造业的情绪也持续疲弱。在德国，过去三个月的平均综合PMI为48.3，低于4月至6月的平均值51.1。这极大地增加了德国陷入衰退的风险。预计第三季度德国这个欧洲最大经济体的增长比第二季度-0.1%的GDP下滑更为严重。德国收益率曲线出现反转，2年期收益率比10年期收益率下降更快，这是投资者对欧洲经济前景感到担忧的信号。这也是市场认为欧洲央行必须比最初预期的更快地降息的信号。

上周五时，市场认为欧洲央行在10月份降息的可能性为25%，而在疲弱的PMI数据背景下，这一可能性上升到了40%。 我们仍然认为市场低估了欧洲央行今年及明年进一步降息的风险。 目前市场预计欧洲央行今年剩余部分的降息幅度为43个基点， 且预计欧洲央行在接下来的12个月内将降息6次。风险在于，这些降息可能会提前实施，以保护欧洲经济免受严重衰退的影响，而这样的衰退似乎正在加剧。

由于法国主权债券收益率的价差相对于德国在新的一周之初也在扩大，欧洲央行可能面临更大的压力。市场似乎不相信新的法国政府能够在尝试控制公共债务水平方面推动严格的预算。这个价差现在已经回到了8月初全球波动性激增时的最高点，几乎回到了6月法国政府的突然选举对法国主权债券价格产生重大影响之后的最高点。

来源：XTB和彭博社

对于欧元区的痛苦影响到了欧元。尽管欧元已经设法回升至1.11美元，但它仍然是今天G10国家货币中表现第二糟糕的货币。与欧元/美元相比，欧元/日元和欧元/英镑可能面临更大的下行压力，因为欧洲与日本和英国之间的利率差距可能会扩大。欧元/英镑已经跌至2022年以来的最低水平，如果跌破0.8350英镑，可能会导致更深的跌势，回到2022年第一季度的最低点0.8300英镑。

值得注意的是，股市的影响比欧元小，因为大多数欧洲指数与全球经济周期的关联度更高，而不是与本地欧洲经济相关。